Einige Marktteilnehmer glauben, dass die unaufhaltsame Erholung der US-Aktien vor einer Verschnaufpause steht. Wobei unklar bleibt, ob sich die Aktien in einer Blase oder einem starken Aufwärtstrend befinden.

S&P 500 findet kein Ende nach oben

Der Benchmark-Index S&P 500 ist in den letzten fünf Monaten um über 25 % gestiegen. Ein Phänomen, das laut BofA Global Research seit den 1930er-Jahren nur zehnmal aufgetreten ist. In einem Anstieg, der von atemberaubenden Zuwächsen beim Chiphersteller Nvidia angeführt wurde, hat der S&P in diesem Jahr bereits 16 Rekordhochs erreicht. Die meisten in einem ersten Quartal seit 1945, wie Daten von CFRA Research zeigen.

Optimistische Anleger argumentieren, dass diese Gewinne auf soliden Fundamentaldaten beruhen und nicht auf der Art grassierender Spekulation, die vergangene Blasen begleitet hat. Zu den häufig genannten Gründen gehören eine starke US-Wirtschaft, die Erwartung, dass die Federal Reserve die Zinsen in diesem Jahr senken wird, und die Begeisterung über das Geschäftspotenzial der Künstlichen Intelligenz (KI).

Dennoch glauben einige Anleger, dass der nahezu ununterbrochene Anstieg des Marktes darauf hindeutet, dass ein Rückgang bevorsteht. Das letzte Mal, dass der S&P 500 um mehr als 5 % einbrach, war im Oktober. Obwohl BofA-Daten zeigen, dass solche Ausverkäufe in der Vergangenheit durchschnittlich dreimal pro Jahr stattfanden. Der Index ist dieses Jahr um 8,5 % gestiegen.

Ein Bullenmarkt mit starken Beinen

„Der Markt hat viele gute Nachrichten eingepreist“, erklärte Michael Arone, Chef-Investmentstratege bei State Street Global Advisors. „Aus meiner Sicht deutet das lediglich darauf hin, dass die Risiken eher nach unten gerichtet sind.“

Es ist nicht sofort klar, was zu einem Ausverkauf am Markt führen könnte. Während die stärker als erwartete Inflation die Hoffnungen darüber, wie stark die Fed die Zinsen in diesem Jahr senken wird, gedämpft hat, glauben viele, dass die Kreditkosten weiterhin sinken werden. Auch gestiegene Verbraucherpreise wurden als Beweis für die wirtschaftliche Stärke gewertet.

Andere Bedenken haben die Anleger weitgehend zurückgewiesen, von der Instabilität bei US-Regionalbanken bis hin zur glanzlosen Wirtschaft Chinas. Aber der wachsende Optimismus von Anlegern gibt auch Anlass zur Sorge. Dieser wird oft als konträrer Indikator angesehen, da er bedeutet, dass die Messlatte für positive Überraschungen höher liegt.

„Seit Mitte 2023 hat sich die Stimmung an den Aktienmärkten aufgehellt … aber sie erreicht bei weitem nicht das bullische Niveau früherer Markthöchststände“, schrieb Savita Subramanian, Aktien- und Quantstrategin bei BofA Global Research. Die Bank hat kürzlich ihr Jahresendziel für den S&P 500 von 5.100 auf 5.400 angehoben. Der Index schloss am Dienstag bei 5.175,27.„Aus unserer Sicht hat dieser Bullenmarkt Beine“, sagte sie.