Laut neuen Daten vom Freitag beschleunigte sich die US-Inflation der Großhandelspreise im Juni unerwartet auf den höchsten Stand seit März 2023. Oberflächlich betrachtet scheint der Anstieg des Erzeugerpreisindex (PPI) eine unwillkommene Entwicklung für die US-Wirtschaft und den Kampf zur Eindämmung der hohen Inflation zu sein – doch der Teufel steckt im Detail.

Noch kein Grund zur Besorgnis

Ökonomen warnen jedoch, dass monatliche Daten – und insbesondere die Kategorie, die den PPI im Juni in die Höhe trieb – unberechenbar sein können. Der unerwartete Anstieg des PPI ist wahrscheinlich kein besorgniserregendes Zeichen für einen breiteren Inflationsdruck, der sich in aufbaut.

Der Anstieg im Juni wurde auf ein starkes Wachstum der Endnachfrage nach Dienstleistungen zurückgeführt. Vor allem waren es die Margen bei Handelsdienstleistungen, die gegenüber Mai um 1,9 % zulegten sowie niedrigere Energiepreise und immer noch sinkende Warenproduktionspreise.

Es handelt sich um den größten monatlichen Zuwachs für Handelsdienstleistungen seit März 2022. „Der Anstieg war bei Groß- und Einzelhändlern von Kraftstoffen, Autos und anderen Waren breit angelegt, ist aber mit ziemlicher Sicherheit nicht der Beginn einer Wiederbelebung der Margen“, schrieb Ian Shepherdson, Vorsitzender und Chefökonom von Pantheon Macroeconomics, am Freitag in einer Mitteilung an Kunden. „Die Daten sind volatil und werden oft stark revidiert. Die Margen werden zunehmend unter Druck geraten, da sich das Wachstum der Verbraucherausgaben weiter verlangsamt.“

Das steckt hinter dem PPI

Der Producer Price Index (PPI) wird oft als potenzieller Indikator für die Inflation auf Einzelhandelsebene in den kommenden Monaten angesehen. „Erhöhte Margen lassen die Öffentlichkeit an die Gier der Unternehmen und höhere Kosten denken, die von Zwischenhändlern an die Verbraucher weitergegeben werden, die dabei einen Gewinn erzielen“, sagte Chris Rupkey, Chefökonom bei FwdBonds.

Wenn man die Energie- und Lebensmittelpreise herausrechnet, stieg der Kern-PPI im Monat um 0,4 % und stieg damit jährlich um 3 %. Die höchste Rate seit April 2023. Um den Einfluss der volatilen Handelsdienstleistungen jedoch besser auszuschließen, betrachten Ökonomen auch einen „Kernkern“-Wert, sagte Andreas Hauskrecht, klinischer Professor für Betriebswirtschaftslehre an der Kelley School of Business der Indiana University, in einem Interview.

„Der ‚Kernkern‘ ist also ohne Energie, ohne Lebensmittel und ohne Handel, weil wir glauben, dass dies Volatilität und Preisgestaltung ist, die keinen direkten Zusammenhang mit der Geldpolitik hat, und wir versuchen, die Daten zu bereinigen, damit wir wirklich einen Trend erkennen“, sagte Hauskrecht. „Und deshalb würde ich mir wegen des Handelsindex nicht zu viele Gedanken machen.“

Im Juni blieb der PPI ohne Energie, Lebensmittel und Handel für den Monat unverändert und verlangsamte sich auf Jahresbasis von 3,3 % im Mai auf 3,1 %, wie BLS-Daten zeigen.