Die ersten Daten zur US-Inflation im ersten Quartal 2024 deuten auf unerfreuliche Entwicklung hin. Ob es nun um die Preise an der Kasse oder um die Vorleistungskosten im Großhandel geht: Auch wenn die Inflation nicht mehr so hoch ist wie in 2022, scheint sie nicht so schnell zu verschwinden. Der Zeitpunkt, wann die Leitzinsen sinken werden, rückt immer weiter nach hinten und dies sorgt für Unruhe auf dem Börsenparkett.

Preisdruck in den USA überraschend hoch

Investoren, Verbraucher und politische Entscheidungsträger – sogar einige Ökonomen – waren überrascht, wie hartnäckig der Preisdruck zu Beginn des Jahres 2024 war. Viele Aktien brachen am Freitag ein.

«Täuschen Sie mich einmal Schande über Sie. Machen Sie mich zweimal zum Narren, das ist Schande für mich“, sagte der Harvard-Ökonom Jason Furman diese Woche gegenüber CNBC. „Wir hatten jetzt drei Monate in Folge Druckergebnisse, die in etwa über dem lagen, was alle erwartet hatten. Es ist an der Zeit, die Art und Weise zu ändern, wie wir über die Zukunft denken.“

Zweifellos war der Markt gezwungen, seine Denkweise dramatisch zu ändern. Sogar die Importpreise, ein ansonsten unbedeutender Datenpunkt, trugen zum Narrativ bei. Im März verzeichnete sie den größten Anstieg innerhalb eines Dreimonatszeitraums seit etwa zwei Jahren. All dies bereitete den Märkten große Kopfschmerzen, da es in der Woche größtenteils zu Ausverkäufen kam, bevor sie am Freitag wirklich ins Schleudern gerieten.

Als ob all die schlechten Inflationsnachrichten nicht genug wären, deutete ein Bericht des „Wall Street Journal“ am Freitag darauf hin, dass der Iran plant, Israel anzugreifen. Was die Angst noch verstärkte. Die Energiepreise, welche in den letzten zwei Monaten ein wichtiger Faktor für die Inflationswerte waren, stiegen aufgrund von Anzeichen weiterer geopolitischer Turbulenzen.

Viele Unsicherheiten, keine klare Linie

„Sie können Ihre Wahl treffen. Es gibt viele Katalysatoren“ für den Ausverkauf am Freitag, sagte Marktveteran Jim Paulsen, ein ehemaliger Stratege und Ökonom bei Wells Fargo. „Das liegt vor allem an einer Sache, und wenn es dazu kommt, ist es der israelisch-iranische Krieg. … Es gibt einem einfach ein großes Gefühl der Instabilität.“

Im Gegensatz dazu sahen die Märkte zu Beginn des Jahres eine akkommodierende Fed, die bereit war, die Zinsen früh und oft zu senken. Sechs oder sieben Mal, wobei der Startschuss im März fallen sollte. Aber angesichts der hartnäckigen Daten jedes Monats mussten sich die Anleger neu kalibrieren und rechnen nun nur noch mit zwei Kürzungen in 2024. Dies geht aus der Terminmarktpreisgestaltung hervor, die eine Wahrscheinlichkeit ungleich Null (etwa 9 %) für keine Kürzungen in diesem Jahr sieht.

„Ich würde es begrüßen, wenn die Fed später in diesem Jahr in der Lage wäre, die Zinsen zu senken“, sagte Furman. „Aber die Daten sind noch lange nicht da, zumindest noch nicht.“